机构指出，在国内新能源汽车以旧换新政策托底以及国外储能抢装需求冉冉开释下，2025年一季度产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各时期头部厂商稼动率保管高位、撑握盈利韧性，部分时期如6F、铁锂正极等加价落地、有望开释更大盈利弹性，2025年锂电板产业链盈利有望冉冉迎来进取拐点。

中枢逻辑

1.锂电板自2022年头以来资历事迹连合下滑，2024年一季度筑底以来举座干预右侧趋势。小周期来看，锂电2023年底以来也资历了一轮“量价都跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。现在不雅察到上游资源的见底、行业的出清与整合、加工费和居品结构的改善，均有望撑握行业干预右侧盈利握续改善周期，而产业链内仍有较多公司瞻望2025年PE估值仍在20倍以内，具备设立价值。

2.2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，政策连接将进一步开释新能源汽车市集后劲，节后车市将冉冉回暖，终局新能源汽车需求预期握续向好。储能需求预期保握高增长。动储双驱动，锂电板需求保握较高预期。2月锂电排产环比有所着落，同比保握高增长，产业链价钱举座握稳启动。跟着产能推广放缓，落伍产能握续出清，行业供需关连冉冉改善，优质产能欺诈率将普及，行业盈利有望进取建筑。

3.跟随中上游原材料价钱波动收窄以及下流新能源汽车、储能需求景气度走强，电板价钱2024年二季度以来冉冉企稳，龙头及二线头部厂商稼动率握续普及、部分产能供不应求，而腰尾部厂商稼动率仍然低位启动，供应口头冉冉改善；部分二线头部厂商在稼动率普及驱动下，盈利2024年二季度冉冉干预改善通谈。2025年一季度从产业链摸排，龙头及二线头部厂商稼动率仍然保管高位启动、备库意愿较强，侧面考证头部厂商对节后需求复苏以及下半年下流抢装预期较积极；对应出货端，在电板价钱相对郑重下，预期2025年一季度电板时期盈利有望加快改善。

利好个股

提出关心：宁德时期、亿纬锂能、新宙邦等。

本文骨子精选自以下研报：

《中金：2025年一季度排产淡季不淡，布局锂电正其时》

《东莞证券锂电板产业链追踪点评：春节假期影响1月能源电板装车量环比着落》

《东方证券新能源汽车产业链行业周报：2024世界能源电板装车量TOP10出炉，当升科技中伟股份收场战术勾通》

校对：王锦程开云体育